Єна в очікуванні інтеревенцій. Долар продовжує лідирувати.
Долар зберігає перевагу, ринок готується до можливої інтервенції Японії, а фунт отримує політичну підтримку
Глобальні валютні ринки розпочали тиждень із помірного зростання попиту на захисні активи, що дозволило долару США продовжити зміцнення. Підтримку американській валюті надає зростання прибутковості казначейських облігацій, яке дедалі більше контрастує з динамікою європейських боргових ринків.
Інвестори продовжують закладати в ціни сценарій економічної дивергенції між США та Європою. Американська економіка демонструє вищу стійкість, інфляційний тиск залишається відносно підвищеним, а Федеральна резервна система не поспішає відмовлятися від жорсткої риторики. Саме ця комбінація факторів формує фундамент для подальшої сили долара у короткостроковій перспективі.
Ринок дедалі активніше очікує валютної інтервенції Японії
Однією з головних тем тижня залишається ситуація навколо японської єни. Ослаблення японської валюти вже давно викликає занепокоєння в Токіо, а останні ринкові сигнали свідчать про те, що учасники ринку починають закладати в котирування підвищену ймовірність нової валютної інтервенції.
Додаткову увагу привернули дані Міністерства фінансів Японії, які показали скорочення портфеля американських державних облігацій приблизно на 75 млрд доларів у травні. Обсяг продажів майже відповідає масштабам валютних інтервенцій, проведених Японією у квітні та травні, коли на підтримку єни було витрачено близько 73 млрд доларів.
З одного боку, такі масштабні продажі американських облігацій можуть викликати певне невдоволення у Міністерстві фінансів США, яке уважно стежить за поведінкою великих іноземних власників держборгу. З іншого боку, ринок опціонів демонструє зростання короткострокової волатильності USD/JPY, що свідчить про підготовку інвесторів до потенційних дій японської влади.
Особливу увагу привертає майбутня зустріч між міністром фінансів США Скоттом Бессентом та його японською колегою Сацукі Катаямою. Напередодні японська сторона заявила, що країни готові до «рішучих кроків» на валютному ринку за необхідності.
Традиційно Банк Японії віддає перевагу проведенню інтервенцій у періоди зниженої ліквідності, коли ефект від втручання може бути сильнішим. Наступне таке вікно відкривається навколо святкування Дня незалежності США 4 липня. Проте ринок не виключає, що інтервенція може відбутися навіть раніше, якщо пара USD/JPY продовжить рух до нових максимумів.
Сильний долар продовжує тиснути на євро
Європейська валюта залишається під тиском не лише через силу долара, а й через зміну риторики Європейського центрального банку.
Президентка ЄЦБ Крістін Лагард заявила напередодні, що наразі немає необхідності посилювати монетарну реакцію на геополітичні ризики та військові конфлікти, оскільки інфляція, на її думку, поступово повертається до цільового рівня.
Такі коментарі були сприйняті ринком як помірно «голубині». Хоча очікування щодо підвищення ставок ЄЦБ у третьому кварталі зберігаються, інвестори зменшили ймовірність більш раннього кроку вже в липні.
Для євро це створює додаткові труднощі. У той час як ФРС підтримує жорстку позицію, ЄЦБ намагається стримувати надто агресивні очікування щодо майбутнього посилення політики. Такий контраст продовжує працювати на користь долара.
Додатковим фактором ризику для європейської валюти залишаються слабкі перспективи економічного зростання. Навіть якщо індекси ділової активності PMI продемонструють певне покращення завдяки зниженню цін на нафту, загальна картина економіки єврозони залишається доволі крихкою.
Фунт отримує підтримку від політичних змін
На відміну від євро, британський фунт останніми днями демонструє стійкість. Основним драйвером виступають політичні події після відставки прем'єр-міністра Кіра Стармера.
Ринок дедалі більше впевнений, що наступний уряд очолить Енді Бернем. Водночас значна увага зосереджена на тому, хто займе посаду канцлера казначейства.
Позитивну реакцію інвесторів викликала новина про те, що колишній міністр охорони здоров'я Вес Стрітінг підтримав кандидатуру Бернема та відмовився від власних лідерських амбіцій. Це підвищило ймовірність його призначення на посаду канцлера.
Для фінансових ринків Стрітінг вважається одним із найбільш дружніх до бізнесу представників Лейбористської партії. Саме тому його можливе призначення розглядається як фактор стабільності для британських державних облігацій та фунта стерлінгів.
Водночас надмірний оптимізм може виявитися передчасним. Британські ринки мають історію гострої реакції навіть на незначні сумніви щодо бюджетної дисципліни уряду. Тому після початкового позитивного імпульсу ризики для фунта можуть поступово зміщуватися в бік корекції.
Крім того, фундаментальна картина для британської валюти залишається неоднозначною. Банк Англії, ймовірно, не поспішатиме з подальшим посиленням монетарної політики, що може обмежувати потенціал зростання фунта протягом літніх місяців.
Головна тема ринку — дивергенція США та решти світу
У центрі уваги інвесторів залишається один ключовий макроекономічний наратив — виняткова стійкість американської економіки на тлі уповільнення інших великих регіонів світу.
Саме ця дивергенція пояснює одночасне зростання долара, підвищення прибутковості американських облігацій та відносну слабкість більшості валют-конкурентів. Поки ринок не отримає переконливих сигналів про зміну політики ФРС або суттєве погіршення економічних показників США, долар, ймовірно, збереже свою перевагу.
У короткостроковій перспективі найбільшу увагу варто приділяти трьом факторам: можливій валютній інтервенції Японії, подальшим коментарям представників ФРС та політичним змінам у Великій Британії. Саме вони можуть визначити динаміку основних валютних пар у найближчі тижні.