Тиждень попереду: центральні банки в центрі уваги на тлі гарячих даних з ринку праці
Минулий тиждень закінчився потужними звітами про зайнятість у США та Канаді, які суттєво переписали ринкові очікування щодо монетарної політики. Наступні п'ять днів обіцяють не менш насичену програму — відразу кілька ключових рішень центральних банків та критичні дані по інфляції у США.
Банк Канади — середа
Від Банку Канади очікують збереження ставки без змін. Регулятор балансує між кількома різноспрямованими факторами: переговори щодо перегляду угоди USMCA заплановані на липень, конфлікт на Близькому Сході тисне на енергетичні ціни, а канадська економіка формально увійшла в технічну рецесію. Водночас п'ятничний звіт про зайнятість — 87 800 нових робочих місць при прогнозі 10 000 — дещо змінив картину і дав регулятору більше простору для маневру в разі потреби підвищити ставки.
Протоколи останнього засідання свідчать про розкол усередині ради керуючих: одні побоюються інфляційного тиску через іранський конфлікт, інші наголошують на ризиках для зростання у разі нових американських тарифів. Ринки закладають у ціни 15,6 базисного пункту підвищення до кінця року, хоча Bank of America вважає це надмірним і очікує незмінної ставки до грудня.
Інфляція в США — середа та четвер
Два найважливіші макроекономічні показники тижня виходять поспіль. У середу — індекс споживчих цін (CPI) за травень, у четвер — індекс цін виробників (PPI).
Консенсус передбачає прискорення CPI до 4,2% у річному вираженні з попередніх 3,8%, при місячному зростанні на 0,3%. Базовий показник, що виключає енергоносії та продовольство, може піднятися до 2,9% у річному вираженні. Модель Клівелендського ФРС дає дещо вищий орієнтир по базовому CPI — 0,46% за місяць. Аналітики Citi, навпаки, перебувають нижче консенсусу, очікуючи уповільнення інфляції в секторі житла та скромного зростання цін на базові товари.
Ці дані матимуть особливе значення з урахуванням сильного звіту про зайнятість: ринки вже закладають підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів до кінця року. Дані по PPI у четвер дозволять точніше змоделювати травневий показник базового PCE — саме цей індикатор Федеральна резервна система розглядає як основний орієнтир при прийнятті рішень.
ЄЦБ — четвер
Підвищення депозитної ставки на 25 базисних пунктів — до 2,25% — фактично є вирішеним питанням. Оновлені макроекономічні прогнози, які будуть опубліковані разом з рішенням, однозначно відображатимуть підвищення інфляційних прогнозів і зниження прогнозів зростання — питання лише в масштабі корекцій. Поточний рівень загальноєвропейської інфляції у 3,2% вже суттєво перевищує базовий прогноз ЄЦБ на 2026 рік у 2,6%, наближаючись до «несприятливого сценарію» на рівні 3,5%.
Ключовим на прес-конференції Лагард стане не саме рішення, а сигнали щодо подальших дій. Частина членів ради та ринкових аналітиків розглядають червневий крок як «страховий» — разовий захід, а не початок нового циклу жорсткості. Офіційна позиція, утім, швидше за все залишиться залежною від даних із наголосом на збереженні варіантів для маневру.
Контекст: підсумки минулого тижня
Фон для всіх цих рішень формують події, що розгорталися протягом тижня. Ситуація навколо Ормузької протоки знову загострилася — американські дії проти суден, що порушували морську блокаду іранських портів, спровокували ракетно-дронові удари у відповідь і подальші американські авіаудари по іранській військовій інфраструктурі. Переговори між Вашингтоном і Тегераном фактично зайшли в глухий кут, незважаючи на запевнення Трампа про «фінальну стадію» домовленостей. Хезболла відкинула американсько-ізраїльський мирний план на ліванському фронті, що ускладнює досягнення ширшого врегулювання.
На економічному фронті ISM Manufacturing PMI у травні зріс до 54,0 пункту, ISM Services — до 54,5, що свідчить про збереження стійкості американської економіки попри геополітичну турбулентність. Загальноєвропейська інфляція HICP прискорилася до 3,2%, підтвердивши необхідність червневого підвищення ставки ЄЦБ.