Тарифи. Суд. Відшкодування
Американські компанії заплатили понад 160 мільярдів доларів мита, яке Верховний суд у лютому визнав незаконним. Тепер настав час повертати гроші — принаймні теоретично.
Сьогодні митний департамент США відкриває спеціальний онлайн-портал CAPE, через який імпортери можуть офіційно подати заявку на відшкодування. Звучить просто. Але ті, хто добре знає систему, налаштовані далеко не оптимістично.
«Уряд зробить усе можливе, щоб ускладнити цей процес», — каже адвокат Метью Селігман із Grayhawk Law. На його думку, попри однозначне рішення суду, бюрократична машина навряд чи поспішатиме.
Хто і скільки може отримати
З публічних джерел поступає інформація що щайбільшим переможцем виглядає Walmart — аналітики Citi оцінюють його відшкодування в 10,2 мільярда доларів. Target може повернути 2,2 мільярда, Nike — близько мільярда. У черзі також Kohl's із 550 мільйонами, Home Depot — 540 мільйонів, Gap — 400 мільйонів.
Що компанії зроблять із цими грошима? Більшість керівників відповідають обережно: викуп акцій, погашення боргів або просто поповнення резервів. Фінансовий директор Walmart Джон Девід Рейні прямо сказав, що швидкого результату не чекає — процес, за його словами, «надто складний».
Пастка для тих, хто підвищував ціни
Є й неочевидний ризик. Чимало компаній у свій час перекладали витрати на покупців, піднімаючи роздрібні ціни. Якщо тепер вони отримають відшкодування — хтось може поставити питання: а чи не варто повернути переплату споживачам? Дослідження Гарвардської школи бізнесу підрахувало, що перенесення мита на покупців додало майже 0,76 відсоткового пункту до індексу споживчих цін до жовтня 2025 року.
«Яка ймовірність, що на компанію подадуть до суду її ж клієнти?» — риторично запитує Стефан Райзінгер із Norton Rose Fulbright.
Мито може повернутися
Навіть якщо відшкодування і надійдуть, уряд, схоже, не збирається відмовлятися від протекціоністського курсу. Міністр фінансів Скотт Бессент минулого тижня заявив, що адміністрація вивчає можливість запровадження нового мита — цього разу через механізм Розділу 301, який дозволяє карати торгових партнерів за «несправедливу» практику. За його словами, нові тарифи можуть запрацювати вже на початку липня.
Імпортери це чують і нервують. «Ми справді стурбовані», — визнав Юджин Лейні, президент Американської асоціації експортерів та імпортерів. Втім, він вважає, що нові мита навряд чи сягнуть рівня скасованих.
Поки що — відкриття порталу, черга заявок і велике питання: наскільки охоче держава повертатиме те, що суд зобов'язав повернути.
Що це означає для долара: погляд на DXY
Повернення 160 мільярдів доларів — це не лише бухгалтерська подія для рітейлерів. Для валютного ринку це потенційний каталізатор, який може вплинути на індекс долара США (DXY) як у короткостроковій, так і в середньостроковій перспективі.
Короткостроковий тиск — ймовірне ослаблення
У найближчі тижні після відкриття порталу долар може відчути помірний тиск на зниження. Причина проста: компанії, отримавши відшкодування, частину коштів конвертуватимуть у іноземні валюти — для розрахунків із зарубіжними постачальниками, хеджування або реінвестування в міжнародні операції. Walmart, Nike та інші глобальні гравці традиційно тримають значну частину витрат в євро, єні та юані. Додатковий тиск на DXY може створити й сам сигнал ринку: скасування мита сприймається як послаблення протекціоністського курсу, що знижує «фактор надійності» долара як тихої гавані.
Середньостроковий сценарій — невизначеність тримає ринок напруженим
На горизонті трьох-шести місяців картина складніша. Якщо адміністрація справді запровадить нове мито через механізм Розділу 301 вже до липня, ринок може переоцінити ситуацію — і долар відновить частину втрачених позицій. Торгова напруженість традиційно підтримує попит на американську валюту як захисний актив.
Водночас масове відшкодування може стимулювати споживчі витрати та пожвавити корпоративні баланси, що теоретично підтримує зростання американської економіки — а це фактор на користь долара. Але тут же виникає інфляційний парадокс: якщо компанії залишать у себе гроші, повернені державою, не знижуючи цін для споживачів, інфляційний тиск збережеться — і ФРС матиме менше підстав для пом'якшення монетарної політики, що підтримуватиме дохідність облігацій і, відповідно, долар.
Отже у короткостроковій перспективі DXY під мінливим тиском, у середньостроковій — все залежить від того, чи повернеться мито в новій формі і як ФРС відреагує на інфляційні дані наступних відрізків.