Вирішальний тиждень попереду. Які сценарії для DXY?

Долар США продовжує консолідуватися поблизу найвищих рівнів із моменту загострення конфлікту на Близькому Сході наприкінці лютого. На думку аналітиків MUFG, наступний тиждень може стати важливою точкою розвороту для американської валюти, оскільки ринки уважно стежитимуть як за розвитком подій навколо потенційної угоди між США та Іраном, так і за першим засіданням Федеральної резервної системи під керівництвом нового голови Кевіна Вoрша.

Зростаючий оптимізм щодо можливого припинення конфлікту та відкриття Ормузької протоки вже починає впливати на настрої інвесторів. Якщо угода буде досягнута найближчим часом, це може послабити попит на долар як захисний актив і сприяти подальшому зниженню цін на енергоносії.

Додаткову увагу привертає засідання ФРС, яке має дати ринкам більше розуміння того, як американський регулятор реагуватиме на енергетичний шок. Якщо новий голова продемонструє готовність не реагувати надмірно на тимчасове прискорення інфляції через високі ціни на нафту, це може посилити тиск на долар. Натомість сигнали про можливість підвищення ставок можуть підтримати подальше зміцнення американської валюти.

Долар залишається сильним напередодні засідання ФРС

Американська валюта зміцнилася після публікації сильного звіту щодо зайнятості за травень. Третій поспіль місяць впевненого зростання робочих місць знизив побоювання щодо уповільнення ринку праці та послабив аргументи на користь швидкого пом’якшення монетарної політики.

На цьому тлі ринки дедалі активніше переглядають свої очікування щодо подальших дій ФРС. Прибутковість американських державних облігацій зростала швидше, ніж у більшості інших розвинених економік, що сприяло розширенню процентного диференціалу на користь долара.

Останні макроекономічні дані зі США також переважно перевищували прогнози як щодо економічної активності, так і щодо інфляції. Це посилює очікування більш жорсткої риторики з боку ФPC на найближчому засіданні.

Після того як одразу троє представників ФРС висловили незгоду з попереднім нахилом до пом’якшення політики під час квітневого засідання, ринок очікує, що регулятор може відмовитися від сигналів про можливе зниження ставок у найближчій перспективі. Оновлені економічні прогнози також можуть продемонструвати меншу підтримку сценарію подальшого пом’якшення політики.

У центрі уваги — перше засідання Кевіна Ворша

Головною інтригою залишається те, як зміниться риторика ФРС після зміни керівництва.

На ринку поширене переконання, що Кевін Ворш буде схильний розглядати енергетичний шок як тимчасовий фактор і більше уваги приділятиме структурним дезінфляційним тенденціям, зокрема зростанню продуктивності. Такий підхід дозволив би ФРС залишити відкритою можливість зниження ставок після стабілізації ситуації на енергетичних ринках.

MUFG продовжує очікувати, що наступним кроком ФРС стане саме зниження ставки, а не її підвищення. Відповідно, банк зберігає прогноз щодо поступового послаблення долара США до 2027 року.

Однак перша пресконференція Ворша стане важливим випробуванням для цього сценарію. Якщо новий голова ФРС дасть зрозуміти, що регулятор готовий розглядати підвищення ставок як відповідь на інфляційний тиск, це може відкрити шлях до подальшого зміцнення долара.

Потенційна угода між США та Іраном може змінити ситуацію

Наприкінці тижня на ринку посилилися очікування щодо можливого врегулювання конфлікту між США та Іраном та відновлення роботи Ормузької протоки.

Повідомлення про можливе підписання меморандуму вже найближчими днями сприяли зниженню цін на нафту, які повернулися до діапазону 80 доларів за барель.

Відновлення постачання енергоносіїв із регіону може послабити інфляційний тиск у світовій економіці та надати центральним банкам більше свободи. Для долара це означатиме втрату частини підтримки, яку він отримував через високі ціни на енергоносії та підвищені геополітичні ризики.

Паралельно триває корекція на товарних ринках. Індекс сировинних товарів Bloomberg знизився більш ніж на 10% від максимумів травня, що негативно впливає на валюти країн-експортерів сировини, зокрема норвезьку крону, канадський та австралійський долар.

Крім того, стабілізація ситуації на Близькому Сході може створити сприятливіші умови для повернення популярності carry trade стратегій завдяки зниженню ринкової волатильності.

Банк Японії готується до підвищення ставки

Японський центральний банк також перебуватиме в центрі уваги інвесторів. Очікується, що регулятор підвищить процентну ставку на 25 базисних пунктів, продовжуючи курс на поступову нормалізацію монетарної політики.

Зниження цін на енергоносії в разі відкриття Ормузької протоки могло б додатково підтримати цей процес та зменшити тиск на японську валюту.

Попри повідомлення про проблеми зі здоров’ям голови Банку Японії Уеди, ринки не очікують змін у самому рішенні щодо ставки. Водночас зміна спікера на пресконференції може вплинути на ринкове трактування сигналів регулятора.

Базовий сценарій передбачає подальше поступове посилення політики за умови, що економіка розвиватиметься відповідно до прогнозів. Ще одне підвищення ставки до кінця року залишається найбільш імовірним варіантом.

Втім, значна частина цього сценарію вже врахована в ринкових цінах, тому потенціал для зміцнення єни залишається обмеженим. Якщо ж курс USD/JPY продовжить рух вище позначки 160, японська влада може активізувати словесні інтервенції для стримування подальшого ослаблення національної валюти.