Government Bond Market / Treasury Market

 

Визначення

Ринок державних облігацій — це глобальна система торгівлі борговими зобов’язаннями урядів. Коли інвестор купує державну облігацію, він фактично позичає гроші державі під визначений відсоток на певний строк. Це найбільший ринок боргових інструментів у світі і фундамент усієї фінансової системи. Саме тут формується “ціна грошей у часі”.

Призначення

Ринок державних облігацій виконує кілька ключових функцій: фінансування державного дефіциту, формування базової безризикової ставки, орієнтир для кредитного ринку та передача монетарної політики. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США (US 10Y Treasury) вважається глобальним бенчмарком безризикової ставки.

Основні інструменти

US Treasuries (UST) — державні облігації США. UK Gilts — облігації Великої Британії. Bunds — німецькі державні облігації. JGB (Japanese Government Bonds) — облігації Японії. За строками: T-Bills — короткострокові (до 1 року), Notes — середньострокові (2–10 років), Bonds — довгострокові (20–30 років).

Як функціонує ринок

Більшість торгів відбувається поза біржею (OTC) між банками та інституційними гравцями. Держави випускають облігації через аукціони. Первинні дилери купують їх, а потім перепродають на вторинному ринку. Існують також біржові ф’ючерси на облігації (наприклад ZN — 10-Year Note Futures), які торгуються централізовано на CME.

Дохідність і ціна

Облігація має купон — фіксований відсоток виплати. Ціна облігації і її дохідність рухаються в протилежному напрямку: ціна зростає — дохідність падає; ціна падає — дохідність зростає. Дохідність — це ринкове очікування інфляції, економічного зростання та монетарної політики.

Крива дохідності

Yield Curve — це графік дохідності облігацій різних термінів. Нормальна крива означає, що довгі ставки вищі за короткі. Інверсія означає, що короткі ставки вищі за довгі. Інверсія часто передує рецесії. Крива відображає очікування майбутніх ставок.

Основні учасники

Центральні банки, пенсійні фонди, страхові компанії, суверенні фонди, комерційні банки, хедж-фонди. Центральні банки є ключовими гравцями, оскільки контролюють грошову масу і проводять операції кількісного пом’якшення або згортання балансу.

Робочі години

Спотові облігації торгуються в межах робочого дня фінансових центрів. Ф’ючерси на облігації торгуються майже 23 години на добу.

Що рухає ринок облігацій

Інфляція, очікування щодо ставок, фіскальна політика, економічне зростання та попит на безпечні активи. Якщо інфляція зростає — інвестори вимагають вищу дохідність. Якщо економіка сповільнюється — дохідність падає.

Роль у фінансовій системі

Облігаційний ринок є фундаментом для оцінки акцій (через дисконтну ставку), валютного курсу (через диференціал ставок), кредитних спредів та іпотечних ставок. Усі активи орієнтуються на ринок облігацій.

Облігації vs Акції

Облігація — це борг із фіксованим доходом. Акція — це частка прибутку. Облігації мають пріоритет у разі банкрутства, тоді як акції мають вищий ризик і потенційно більший дохід.

Облігації vs FX

FX реагує на очікування ставок, а облігації формують ці очікування. Часто саме облігаційний ринок рухається першим після виходу макроекономічних даних.

Ризики

Інфляційний ризик, ризик процентної ставки, фіскальний ризик, кредитний ризик (для країн із нестабільною економікою). Довгострокові облігації більш чутливі до зміни ставок.

Чому це найважливіший ринок

Ринок облігацій визначає вартість кредитування, вартість капіталу, оцінку активів і глобальні потоки капіталу. Якщо валютний ринок — це кровоносна система, то облігаційний ринок — це серце фінансової системи.

Підсумок

Ринок державних облігацій є основою фінансової архітектури. Він визначає безризикову ставку, формує очікування інфляції та передає монетарну політику у всю економіку. Для трейдера це випереджальний індикатор, який часто дає відповідь на питання, куди рухатимуться валюти або фондові індекси.